信用債年內違約數量181只 超短期融資券占比13.19%

蔡越坤2019-12-04 17:34

經濟觀察網 記者 蔡越坤 2019年債券違約的數量仍然在上升。根據Wind數據統計,今年以來截至12月4日,債市違約數量達181只,去年同期違約數量為150只,同比增加20.67%。

經濟觀察網記者發現,截至12月3日,違約債券已覆蓋到公司債、中票、短融、企業債、超短融等所有主要券種,按各券種違約債券只數所占比例來看,排名前三的券種為公司債(占比33.67%)、中期票據(占比15.16%)、超短期融資券(占比13.19%)。

超短期融資券是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業在銀行間債券市場發行的,期限在270天以內的短期融資券。因其發債主體資質好,其違約情況通常較低。

雖然按規模排序,超短融在全部違約券中的比重相對靠后,但是一般而言,相對于其他債務融資產品,超短期融資券發行企業信用資質較高,在公開市場有持續債務融資行為,信息披露充分,評級也相對較高,多為AA+級別、甚至AAA級別的發行主體,投資者認可度高。

截至12月4日,今年發生超短融資券違約的發行主體有六家。部分AAA評級級別的發行主體的違約,令債市投資者更加謹慎。

對此,東方金誠首席債券分析師蘇莉在記者采訪時表示,超短融的主體資質較好,違約率水平低于市場平均。隨著超短融發債主體資質的擴容,發行人資質開始下沉,AA+級及以下主體的占比逐年提升。不過,從違約率來看,超短融今年的邊際違約率為0.22%,明顯低于市場平均以及中期票據、公司債、私募債等其他主要券種。

尤其是,今年民企債券的違約占比依然居高不下。主體評級維度來看,AA+以上主體評級債違約占比進一步上升。對于債市投資者而言,蘇莉對記者稱,閉眼看債時代已過,深耕細作乃立身之本。一方面信用風險持續暴露背景下,新增違約更趨多樣化,這使得違約風險預判難度加大;以康美、康得新為代表的民企財務造假事件,使得財務報表質量的可信度大打折扣,增加了投資者依靠財務報表進行風險識別的難度;另一方面,流動性分層和信用分層持續演進下,行業、區域等維度的信用分化加劇,自下而上的個券價值挖掘需求和難度提升,因此投資者還需充分調研和深入分析以降低信息不對稱。

此外,從發行角度而言,今年以來債市另一個顯著特點是信用分化嚴重。

中誠信國際董事長、總裁閆衍表示,上半年市場流動性分層現象持續提升。在整體經濟未明顯改善,同時市場流動性分層加劇情況下,尾部企業信用風險仍在持續釋放。并進一步導致信用分化。2019年以來信用資源進一步向優質企業集中,新發債等級進一步向AAA等級集中,同時國企發行規模占比也有所提升。

對于評級機構而言,也應該防止給予發行主體斷崖式下調級別的風險。蘇莉對記者表示,評級機構也應該不斷加強內功建設。隨著行業監管的不斷加強和評級行業的對外開放,內外部競爭壓力增大,內資評級機構均在不斷提升自身技術實力。修訂完善評級方法、評級模型、評級技術,提高評級質量。

“同時,提升科研能力和研究覆蓋面,進一步深化完善宏觀、債市、行業、個券等全鏈條多維度的研究,配合企業現場調研以及與地方政府和金融機構的溝通,最大程度降低信息不對稱。此外,進一步完善風險排查和項目持續跟蹤的工作流程和安排,加強對受評主體全范圍數據的實時和動態采集,增強風險排查的時效性。”蘇莉稱。 

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資本市場部記者
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