首頁

淡化關注科創板審核過會率

張勇2019-06-15 13:06

(圖片來源:全景視覺)

經濟觀察報 評論員 張勇 備受矚目的科創板6月13日正式啟動了開板儀式,標志著中國資本市場這一重大制度性改革又邁出了堅實的一步。

但隨著科創板正式推出的時間越來越臨近,各類問題也陸續出現。其中比較典型的就是,從第一次上市審核開始,市場就過度關注過會率,不僅不少專家著力研究過會率、甚至出現媒體搶報過會率100%的情況。可以看出,市場依然按照傳統板塊發行審核的邏輯看待注冊制下的科創板上市審核,這顯然是本末倒置,甚至是對科創板上市委員會功能和定位的誤讀。

實際上,從制度安排上就能發現,科創板上市審核過會率高將是常態,不出意外的話,近期的上會過會率都將是100%,因此并不值得過度關注。當然,過度關注過會率本不算什么大問題,但需要注意的是,如果我們不及時糾正自己認識上的偏差,可能就不能從根本上認識注冊制,從而影響到這一制度性改革的推進和完善。

過度關注科創板上市審核過會率這一指標,反映出注冊制依然是一件需要市場逐步加深認識的重大制度性改革,我們有必要再從頭來看看這一次監管部門在科創板推行注冊制發行環節上的制度安排。

科創板上市委與主板、創業板發審委功能在定位上是不同的。按照規定,中國證券監督管理委員會發行審核委員會(發審委)最重要工作之一就是“根據有關法律、行政法規和中國證監會的規定,審核股票發行申請是否符合相關條件”,同時更重要的是“依法對股票發行申請提出審核意見”,也就是說發審委的發審會這一環節,是股票發行整體流程中最關鍵也是最具決定權的一環,這一環節的過會率當然有很重要的指導意義。

但科創板上市委的功能有很大的不同。按照相關制度規定,科創板企業是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求,首先是由上交所審核機構承擔主體責任,提出初步審核意見,把好第一道關口。而上交所科創板上市委的工作則是首先需要對交易所審核機構提出的審核報告和初步審核意見進行審議,重點從審核機構的審核問詢是否有重大遺漏、發行人及中介機構的回復是否充分、審核機構初步意見的形成過程和判斷依據是否合理,相關信息披露文件是否有利于市場判斷和投資者決策等角度考慮。

同時,在對交易所審核報告和初步審核意見進行審議中,參與審核的上市委委員雖然對招股說明書等信息披露文件也會進行審閱,提出需要問詢發行人和中介機構提交上市委會議討論的問題,但需要避免對發行人信息披露文件進行不必要的全面重復性審核。也就是說,在科創板上市審核會議環節,主要是“發揮把關和監督作用”。

從以上功能和定位上的不同就可以看出,上交所科創板上市審核工作與證監會發審委發審會的工作是有重大區別的,這也是注冊制精神的重要體現。

因此,我們需要加深認識的是,在注冊制之下,淡化對過會率關注度的同時,更要關注科創板上市公司信息披露的質量,關注的應該是“真公司”的呈現,而不再是“好公司”的呈現。

從第一批科創板擬上市企業招股說明書披露以來,直至近期完成的三次上市審核會議,不少業內人士都發現以往在核準制下可能會影響過會的情形,比如“重大客戶依賴、單一產品依賴、業績下滑、實際控制人100%控制公司、傳統業務收入占比超過50%、公司業務天花板已經呈現、審核過程中發現申報材料存在差錯、甚至審核過程中保代受到處罰”等,在科創板都不再是障礙。

正如著名投行人士王驥躍所說,科創板最高的審核標準,已經轉變為真正的“以信息披露為核心”。科創板擬上市企業是否能做到“良好的信披質量”,對于審核機構的問詢是否能夠“又好又快的回復”,有沒有做到“充分的風險提示”,這些因素決定了科創板申請公司的審核節奏和審核結果。而這些才都是我們現在需要在科創板的上市審核會議中關注的。

 

版權聲明:以上內容為《經濟觀察報》社原創作品,版權歸《經濟觀察報》社所有。未經《經濟觀察報》社授權,嚴禁轉載或鏡像,否則將依法追究相關行為主體的法律責任。版權合作請致電:【010-60910566-1260】。
華東分社社長
2004年入職經濟觀察報,歷任華東新聞中心高級記者、主任,主要負責華東地區采編工作和資本市場新聞。
彩票大奖没人领